软件与服务行业研究：英伟达Q2营收指引大超预期 重视AI算力与应用共振

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事件描述

美国时间2023年5月24日，英伟达发布2024财年一季报，一季度实现营业收入71.9亿美元，环比增长19%，同比下降13%，高于公司指引区间65亿美元，上下浮动2%，即63.7-66.3亿美元。其中数据中心业务一季度实现营业收入42.8亿美元，同比增长14%，环比增长18%。公司预期二季度实现营业收入110亿美元，此指引大超预期，有望创造公司单季度营业收入新高度。

事件评论

数据中心实现创纪录营收，推动公司一季度亮眼业绩。公司一季度实现营业收入71.9亿美元，同比下降 13%，环比增长 19%。其中数据中心业务实现营业收入 42.8 亿元，同比增长 14%，环比增长 18%，公司推出四个推理平台，推出系列新产品及服务帮助客户创建和操作生成式 Al 和大语言模型；游戏业务实现营业收入 22.4 亿美元，同比下降 38%，环比增长 22%；专业可视化实现营业收入 2.95 亿美元，同比下降 53%，环比增长 31%；汽车板块实现营业收入 2.96 亿美元，同比增长 114%，环比增长 1%，并且宣布未来六年的企业业务收入从110亿美元增长至140亿美元。数据中心收入推动公司一季度亮眼业绩，生成式人工智能正在推动计算需求的快速增长。

公司二季度营收指引大超预期，主要由生成式AI和大语言模型的算力需求带动。公司预期二季度实现单季度创纪录营收110亿美元，预期主要由数据中心业务驱动，算力需求在生成式Al和大语言模型催化下高速增加。下游主要提供增量的三类客户为云服务提供商、消费者互联网公司和企业（垂类模型以及私有化部署）。随着下游竞相将生成式人工智能应用于每个产品、服务和业务流程，全球数据中心基础设施有望从通用型计算过渡到加速计算，而公司储备的H100，Grace CPU，Grace Hopper Superchip，NVLink，Quantum400 InfiniBand 和 BlueField-3 DPU等产品已在加大供应来满足此趋势下激增需求。

全球算力龙头业绩兑现，二季度指引彰显产业发展信心，重视算力+应用共振产业机遇。算力作为产业发展下最先需要铺设的基础，成长确定性高及业绩兑现将率先体现。除此之外，其需求的增加将直接反映下游客户对于该产业趋势的投入及发展方向。当前时点，海外大模型参数量堆叠节奏逐步放缓，基于现有大模型暂时还不能达到颠覆一切行业范式的效果。此阶段通识大模型逐步向多模态发展，垂类场景模型受益于开源模型、配套工具的加速完善有望率先实现场景落地。建议关注两大方向（1）算力端，作为人工智能发展基础，以英伟达为代表将率先实现业绩兑现，后续伴随技术发展带来的算力成本下降有望推动下游推理需求指数级增长带来新高潮：（2）应用端，当前时点建议首先关注落地确定性高+收入体量大的教育、办公、金融、税务、司法等领域，选择首先场景knowhow+技术储备兼具的场景龙头公司，有望率先凭借自身实力率先把握场景形成用户粘性；另一方面建议关注为掌握场景knowhow公司提供本地化部署能力，自身具有技术储备的“卖铲子”企业。

风险提示

1、Al 技术发展不及预期；

2、下游应用需求不及预期。

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