焦点速递！贷款利率低于存款 土耳其银行是“送钱”吗

当地时间12月22日，土耳其央行宣布维持9%基准利率不变。在此之前，土耳其央行已经连续四次降息。11月，土耳其央行宣布下调基准利率150个基点，从10.5%下调至9%，是自今年8月以来，土耳其央行连续第四次降息。

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据统计，土耳其央行今年以来累计下调基准利率500个基点。但与贷款利率的持续下跌不同，土耳其存款利率在最近几周略有上升，因为银行试图吸引更多里拉储蓄以满足监管要求。

根据最新的官方数据，截至12月9日当周，三个月以下期限的存款加权平均利率为22.5%，为2019年7月以来最高。

根据摩根士丹利经济学家在12月16日的一份报告，土耳其监管机构在10月份曾警告银行不要抬高存款利率，而官员们的不安最终可能形成一道对存款利率的“软上限”。

因此，随着央行超宽松的货币政策和配套监管，土耳其央行的商业贷款成本目前已连续13周下降，甚至低于了一个月存款利率。

根据12月第一周的官方数据，土耳其的商业贷款成本自2019年以来首次跌破了里拉存款利率，原因是全球最激进的宽松周期和新的管控法规使企业的贷款更为便宜——当地商业信贷加权平均利率目前已降至14%，比一个月存款利率低出了整整一个百分点。

对银行来说，这是一个“奇怪的处境”：它们从贷款中获得的资金收入，将无法支付吸引消费者储蓄的成本。

今年8月，土耳其央行曾宣布关于商业贷款利率的若干制度，要求对商业贷款降息，否则，将通过勒令拨备更多本币里拉为储备金的方式予以惩罚。

土耳其金融机构Tera Yatirim的研究总监Cagdas Dogan表示，平均商业贷款成本可能在13.5%左右触底。这意味着，如果按上月84.4%的CPI年率进行通胀调整，实际的负利率超过了-70%。

土耳其这样的政策组合被称为“土耳其经济模式”，其部分目的是将储蓄从美元转移到里拉。根据土耳其银行业监管机构的数据，截至12月9日，里拉存款占该国银行系统所有储蓄的一半，高于今年年初的35%。

业内分析师Tomasz Noetzel表示，“存款的竞争加剧和同时降低贷款利率的压力，对于土耳其银行第四季度和2023年的核心利差走向，无异于一杯有毒的鸡尾酒”。

土耳其是目前世界上通货膨胀最严重的国家之一。今年11月，土耳其消费者价格指数(CPI)较去年同期上涨84.39%。此外，土耳其将在2023年6月举行大选。分析人士认为，高通胀加剧民生负担是影响大选走向的一个重要因素。

土耳其总统埃尔多安12月21日说，土耳其政府将着重应对国内高通胀问题，减轻民众生活负担。

埃尔多安当天在土耳其议会党团会议上说，土耳其央行已将基准利率下调至9%的水平，他呼吁投资者抓住机会在土耳其进行新的投资。希望接下来几个月里土耳其的通胀状况能够明显好转，让民众的经济负担得到缓解。

通胀水平居高不下，一般央行都会采取加息的方式进行宏观调控，从而达到抑制通胀的目的。而土耳其政府方面却认为，低利率的货币政策才更有利于推动其国内经济的恢复和发展，土耳其央行面对高通胀率不仅不加息，反而“大幅降息”。

长期以来，埃尔多安一直主张高利率会导致通胀而非抑制通胀的理论，在货币和物价面临风险的情况下，他向土耳其央行施压，要求其保持低借贷成本。在过去五年的大部分时间里，土耳其的通胀率一直保持在两位数。

总体来看，在全球主要经济体不断加息的背景下，土耳其反其道而行大幅降息的方式似乎并不能有效控制通胀水平，目前还没有证据表明其通胀水平已经出现拐点，但这这一系列政策也在一定程度上阻止了其国内资本流向外国。

安卡拉大学金融学教授亚尔琴·卡拉泰佩认为，如果不出台对抗通胀的有力措施，土耳其的高通胀情况短期内难以缓解。土耳其原本就背负国际债务，美联储加息令美元走强，意味着土耳其偿还债务将付出更大代价。此外，美元走强还导致土耳其进口成本升高，这也给土耳其经济带来更大负担。

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